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二四六天天好彩免费资料:MLF利率下调仍需流动性投放加以配合

时间:2019/11/9 13:19:13   作者:   来源:   阅读:31   评论:0
内容摘要:央行公告称,开展MLF操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。央行小幅下调MLF操作利率符合预期,物价结构性上涨本不应制约当前政策偏松调节。三季度GDP、以及PMI等数据显示国内经济下行压力仍大,全球降息潮背景下,市场对于央行...
        央行公告称,开展MLF操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。

央行小幅下调MLF操作利率符合预期,物价结构性上涨本不应制约当前政策偏松调节。三季度GDP、以及PMI等数据显示国内经济下行压力仍大,全球降息潮背景下,市场对于央行进一步加大逆周期调节力度早有期待,也或许是对近期美国再次降息的一个回应。一段时间以来,央行偏松调节步伐不及预期,一定程度受到物价上涨因素掣肘。肉类食品推动下的物价结构性上涨,货币政策向松力度过大可能情绪上增加物价进一步上涨预期。事实上,当前的结构性物价上升是阶段性的,PPI持续负增长所折射出的需求不足,食品类价格阶段性上涨结束后,2020年可能面临基数效应作用下的前高后低。宏观基本面未来更应担忧的是“通缩”风险,而非通胀。因此物价不应成为制约当前货币政策偏松调节的因素。

完成实际融资成本明显下降目标,降息还应配合流动性投放。LPR新报价机制后,代表银行优质客户信贷融资成本的LPR直接挂钩MLF操作利率。8月份、9月份LPR报价依靠银行普遍调低加点幅度,LPR下行11BP。10月份LPR在MLF操作利率按兵不动,1年期LPR也维持在4.2%,未延续此前的下行趋势。其实也反映了很长时间以来央行调整MLF操作利率的一些顾虑。过去MLF操作利率未作为LPR定价基准时,往往跟随货币市场利率随行就市地被动调整,主要为防范市场有机构利用MLF利率与市场利率之间的背离套利。在LPR新机制下,国内利率联动有了新的传导模式。为实现贷款利率的明显下行,引导LPR报价下行,机制上有两种方式:一是压降报价行加点幅度;二是下调MLF操作利率。在央行存在前述顾虑的情形下,后者下调空间又取决于货币市场利率中枢水平。此前SHIBOR(1年)中枢水平与MLF利差约20BP左右,大幅下调MLF操作利率的空间其实有限。为进一步打开“降息”空间,或许央行未来将进一步加大流动性投放力度,配合降息政策发挥实效。

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